核心结论 1、市场前景：电商仍有广阔空间，龙头电商仍有可观的投资潜力。从2020年半年报看，电商行业迎来了系统性红利：电商渗透率、活跃买家人数、网上实物购物交易额上半年增长迅猛。长期来看，虽然行业已进入成熟期，但龙头电商公司蕴含的增长潜力仍然可观。 2、发展阶段：阿里、京东、拼多多正处于不同的发展阶段。看似三家龙头电商打得不可开交，但三者的发展模式、阶段大相径庭：1）阿里巴巴，占据绝对高地，向新零售、云计算、物流等领域开发新的利润增长点；2）京东，基于绝对的供应链能力，通过下沉策略、品类扩张吸引增量用户；3）拼多多，用户接近天花板，正处于「包围城市」扩大平台GMV的阶段。 3、电商新玩家：微信与美团，卷起几层浪？电商领域从来不缺新玩家，上半年腾讯依托微信逐步在社交电商、直播电商领域布局；美团点评基于强大的同城配送能力，在生鲜、日用品等领域的潜力巨大，但与传统电商的竞争有明显的错位，竞争格局犬牙交错。 4、投资策略：市场仍有空间，竞争尚未恶化，分阶段布局龙头。用户需求在上半年非常充分教育与挖掘，长期看市场仍有广阔空间；龙头电商发展阶段不同，侧重点同样不同，分阶段布局可能是***的投资策略。 一、电商上半年：买家与市场齐飞 宅经济爆发的上半年，电商毫无疑问迎来了难得的风口：隔离期间，电商平台配合发达的物流网络，满足了众多宅家用户生鲜、日用品等购物需求，整个电商行业也在上半年迎来了用户与营收的高速增长。 电商此前尚未触及的潜在用户，隔离之下也不得不被「转化」了。 |
